國泰君安證券研究所研究員周克瑜近日完成的一份研究報(bào)告指出，盡管明年我國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)加速增長存在一定壓力，經(jīng)濟(jì)增長速度回調(diào)的可能性較大，但回調(diào)幅度也很有限，全年實(shí)現(xiàn)7.5%左右的適度增長依然可期。報(bào)告還預(yù)計(jì)，明年宏觀經(jīng)濟(jì)政策可能出現(xiàn)六大傾向。
報(bào)告分析說，在投資增長方面，盡管明年國債項(xiàng)目投
資力度可能有所減弱，但在其他投資渠道上卻有望保持較好增長勢頭。從近期趨勢看，三季度我國金融機(jī)構(gòu)新增貸款5233億
元，比去年同期多增2911億元，貸款投放量明顯增加。而企業(yè)效益在今年一季度跌至最低點(diǎn)后，也呈明顯回升之勢，這十分有利于明年進(jìn)一步提高銀行放貸的積極性。至于出口增長方面，從各大權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測看，明年溫和復(fù)蘇的基調(diào)不會(huì)改變。對中國而言，由于美元走勢步入階段性弱勢階段已幾成定局，這無疑是支撐明年我國外貿(mào)出口增長的一個(gè)強(qiáng)有利因素，預(yù)計(jì)明年出口增長保持在10%以上的增速仍然可期。在消費(fèi)增長方面，目前我國業(yè)已形成的房地產(chǎn)、汽車、旅游、通訊、教育等幾大消費(fèi)熱點(diǎn)，除了房地產(chǎn)因政府調(diào)控在明年有可能略有降 溫外，其他方面都有望繼續(xù)保持良好增長勢頭。報(bào)告預(yù)測說，在三大需求拉動(dòng)之下，2003年GDP增幅保持在7.5%左右是可以預(yù)期的。
報(bào)告還對明年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策提出展望，認(rèn)為可能出現(xiàn)以下六大傾向：
一、低利率政策繼續(xù)維持，降息與利率反轉(zhuǎn)的可能性都不大。從明年我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢看，一方面，經(jīng)濟(jì)增長面臨一定回調(diào)壓力；另一方面，在物價(jià)走勢上，盡管一些先行指標(biāo)如工業(yè)品出廠價(jià)格的跌幅已明顯趨緩，使得明年的物價(jià)有望扭轉(zhuǎn)負(fù)增長格局，但由于造成近年來我國物價(jià)走低的一些結(jié)構(gòu)性因素在短期內(nèi)無法消除，明年我國的通縮局面還難以根本改觀。因此，無論從穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的角度還是緩解通貨緊縮的角度，明年繼續(xù)維持低利率政策都十分必要。
二、增發(fā)國債規(guī)�？赡苡兴湛s。從目前中央政府財(cái)政承受能力看，以國債項(xiàng)目為主導(dǎo)的投資擴(kuò)張顯然不可能長期維持。同時(shí)，在目前供給過剩的環(huán)境下，過度的投資擴(kuò)張反而會(huì)加劇我國的通縮壓力。因此，近年來我國以政府投資為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長模式應(yīng)該有所修正，增發(fā)國債規(guī)模會(huì)有所收縮。
三、消費(fèi)信貸政策被寄予厚望。我國經(jīng)濟(jì)增長模式盡快轉(zhuǎn)到以消費(fèi)為主導(dǎo)的軌道上是大勢所趨。當(dāng)前我國正處在消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級換代時(shí)期，這為下一階段我國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力轉(zhuǎn)向以消費(fèi)為主導(dǎo)的模式提供了有利條件。下一階段央行的消費(fèi)信貸政策，應(yīng)該趨于積極而不應(yīng)趨于保守。
四、壟斷價(jià)格改革和稅收整頓力度可能進(jìn)一步加大。壟斷價(jià)格偏高，將減少社會(huì)實(shí)際貨幣總需求。因?yàn)榫用裰Ц读溯^高的壟斷價(jià)格，就會(huì)減少一般消費(fèi)，造成市場價(jià)格的下降。因此，加大壟斷價(jià)格改革力度，是治理我國通貨緊縮的另一可供選擇思路。另外，無論是從優(yōu)化我國投資環(huán)境的角度出發(fā)，還是基于提高我國財(cái)政增收能力的考慮，都要求明年我國進(jìn)一步加大稅收整改力度。
五、非公有制經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境更趨寬松。這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是今年人大已經(jīng)通過的《中小企業(yè)促進(jìn)法》將在明年正式實(shí)施；二是鑒于目前我國就業(yè)形勢較為嚴(yán)峻，如何創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)將是明年宏觀政策的一個(gè)重要取向。而加大政策扶持力度，大力發(fā)展中小民營企業(yè)，肯定是一個(gè)重要出路；三是黨的十六大報(bào)告高屋建瓴地進(jìn)一步明確了非公有制經(jīng)濟(jì)的地位，為下一步非公有制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了廣闊的空間。這意味著在市場經(jīng)濟(jì)競爭中成長起來的非公有制經(jīng)濟(jì)，將為我國未來證券市場的發(fā)展注入新的活力。
六、利用外資方式將出現(xiàn)新變化。我國加入WTO以后，利用外資政策的一個(gè)重要突破，就是鼓勵(lì)外商來華并購?fù)顿Y。從我國改革思路看，逐步實(shí)現(xiàn)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化，是一個(gè)十分明確的改革大方向。目前管理層顯然已經(jīng)認(rèn)識到吸引外商并購?fù)顿Y對推動(dòng)國有企業(yè)改革與重組的重要意義，而近日正式出臺的有關(guān)恢復(fù)外商受讓上市公司國有股和法人股的政策舉措，在很大程度上就反映了這方面的政策動(dòng)向。因此，可以預(yù)計(jì)，更大規(guī)模的外資并購活動(dòng)，不僅將在證券市場展開，而且將在證券市場以外展開，從而成為2003年我國宏觀經(jīng)濟(jì)的另一大熱點(diǎn)。（證券時(shí)報(bào)）
