八成公司股價下跌，近百家公司遭腰斬

　　三年來高管股權(quán)變動共1903起，八成為減持

　　上市首日個人投資者買入金額占比超9成，10個交易日后六成虧損

　　羊城晚報訊記者吳海飛報道：成批造就億萬富翁股民卻巨額虧損、市值不斷縮水反加速高管減持、業(yè)績變臉頻現(xiàn)、高成長實乃“浮云”……開通三周年的創(chuàng)業(yè)板非但沒能成為中國版的納斯達克，反備受市場詬病。而就在此時，萬福生科曝出業(yè)績造假，其控制人

卻堂而皇之稱“不想給投資者留下不好的印象”，成為創(chuàng)業(yè)板造假頻現(xiàn)卻鮮見處罰的新案例。盡管管理層今年5月出臺了創(chuàng)業(yè)板退市相關(guān)規(guī)定，但羊城晚報記者梳理355家創(chuàng)業(yè)板公司近三年財報發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板公司雖然業(yè)績變臉者眾，甚至季度財報可以虧損，但一到年報便鮮見虧損公司，因而要實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司退市或許比主板還要難。

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　　億萬富豪成堆造

　　身家最高者超70億

　　一邊是批量制造的千萬億萬富翁，一邊卻是二級市場股價的不斷滑落和投資者的巨額虧損，這是開板三年以來創(chuàng)業(yè)板給人的最直觀印象。

　　根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2009年10月30日首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)掛牌至今，共有355家企業(yè)上市，另有一家企業(yè)已發(fā)行但未上市，以全年250個交易日粗略計算，意味著平均每兩天就誕生一家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。從整體發(fā)行情況來看，雖然創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)“三高”（高價、高市盈率、高超募額）現(xiàn)象突出，統(tǒng)計顯示，上述356家創(chuàng)業(yè)板上市公司平均發(fā)行價格為29.69元/股，平均發(fā)行市盈率為55.85倍，計劃募集資金874.95億元，實際募集資金則為2314.55億元，超募資金總計1439.6億元，超募比例為165%。

　　與之相伴隨的便是大量富豪的誕生。統(tǒng)計顯示，截至三季報，上述355家公司凈資產(chǎn)總和3300億，但總市值達到8479億，意味著通過二級市場超過5000億的財富被“創(chuàng)造”出來。而在上述355家公司中，共有3668位原始股東，他們持有原始股的當前總市值已經(jīng)高達3801億元，每位原始股東平均身家均已過億。其中，前10名的股東平均身價為44億元，湯臣倍健董事長梁允超以超70億身價折桂，身價超過10億元的個人股東共有50位，截至目前合計有736位超過億萬元的富翁。

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　　八成股價下跌

　　三成腰斬

　　“三高”發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板公司給原始股東帶來巨額財富，中介機構(gòu)也賺得盤滿缽滿，高風險卻都留給了二級市場。

　　從最早發(fā)布的創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)申萬創(chuàng)業(yè)板指數(shù)來看，該指數(shù)2009年11月5日基期初始點位為1000點，而到今年10月30日，該指數(shù)收于672.59點，累計跌幅為32.7%，如果與歷史最高點1333.63點相比，累計跌幅則高達49.6%。到今年10月30日，355只創(chuàng)業(yè)板股票有233只破發(fā)，占比高達66%。而與上市首日開盤價相比，355家公司截至昨日收盤價，有290家低于首日上市開盤價，占比高達82%，另有近百家公司股價“腰斬”，占比近三成。堅瑞消防、當升科技、國民技術(shù)等上市是一度被市場爆炒的個股，如今股價已經(jīng)“打了兩折”。首批掛牌的“28星宿”，上市第一天總市值1400億元，到今年10月底市值縮水到923億元，縮水近500億，比例大34%。

　　由于股價不斷下滑，如果按目前價格與發(fā)行價相比，持有流通股份的二級市場投資者為此付出了近200億元的損失，若按總股本計算包括機構(gòu)投資者在內(nèi)虧損額將更大。深交所去年發(fā)布的一項數(shù)據(jù)也側(cè)面印證了創(chuàng)業(yè)板股票的高風險，數(shù)據(jù)顯示,2009年10月底至2011年10月底，創(chuàng)業(yè)板上市首日個人投資者買入金額占比高達95.06%，首日買入的個人投資者10個交易日后虧損比例為64.25%。

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　　高成長實乃“浮云” 變臉才是常態(tài)

　　股價跌跌不休投資者損失巨大，“三高”發(fā)行難辭其咎，但根本原因在于“高成長性”只是浮云，業(yè)績變臉公司卻頻頻出現(xiàn)，而高管團隊甚至創(chuàng)始人都帶頭減持，則加劇了市場對創(chuàng)業(yè)板的不信任。

　　同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，今年前3季度，創(chuàng)業(yè)板公司整體凈利潤同比下滑6%，比全市場平均下滑幅度1.5%更甚，實在看不出有何高成長之處。355家公司中，有12家錄得虧損，156家三季報業(yè)績負增長，占比44%。業(yè)績下滑最厲害的向日葵，從去年三季報的盈利9000多萬到今年三季報卻虧損1.3億元。而業(yè)績變臉公司年年有，僅今年下半年上市的公司就有永貴電器、南大光電、科恒股份等多家公司剛上市就錄得負增長。

　　回顧歷次財報可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績整體一直處在下滑過程中。2009年末，創(chuàng)業(yè)板36家公司當年凈利潤增速達到48%；2010年末，公司數(shù)量增加到153只，當年凈利潤增速下滑至29%；2011年末，公司數(shù)量膨脹至281只，當年凈利潤增速萎縮至12%；而到今年前三季度已經(jīng)下滑6%。

　　業(yè)績本身無亮點，高管卻減持不斷，加劇股價下跌。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，三年來來自高管的股權(quán)變動一共達到了1903起，其中增持的僅為343起，減持的則達到了1560起，占比超八成。從市值來看，343起增持共計為2.7億元，1560起減持的總市值則達到了62.26億元。值得注意的是，不少公司創(chuàng)始人居然帶頭減持，比如今年4月貝因美上任不足9個月的第二任董事長再辭職，高管團隊集體套現(xiàn)5億元。

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　　造假頻現(xiàn)鮮見處罰 造假公司稱只為“留下好印象”？

　　業(yè)績下滑、高管帶頭減持帶來股價下跌以及二級市場投資者損失，頂多算是道德問題，但創(chuàng)業(yè)板不斷有公司公然造假，且理由居然是可笑的“想給投資者留下好印象”。這或許說明國內(nèi)資本市場造假成本真的很低，也說明可能被揪出的造假者僅僅是冰山一角。

　　繼勝景山河、綠大地等造假案例之后，10月26日，被調(diào)查一月之久的萬福生科再被曝出財務造假。其半年報給出的財務數(shù)據(jù)為：營業(yè)收入2.699億元，同比增長16.23%；凈利潤2655 .3萬元，同比下降15.34%。而實際營業(yè)收入為8100萬元，同比下降超過65%以上；凈利潤為-1367.84萬元，同比下降143.87%。萬福生科虛增營業(yè)收入1.88億元、虛增營業(yè)成本1.46億元、虛增利潤4023.16萬元，同時未披露公司上半年停產(chǎn)事項。

　　而公司給出的造假理由極其荒謬，萬福生科實際控制人龔萬福在造假事件發(fā)生后公開表示：我們不想給投資者留下不好的印象。這樣的解釋當然招致了更多憤怒的聲音。值得注意的是，就在承認造假前一個月的9月27日，萬福生科迎來了上市后首次大小非的解禁、減持。

　　有業(yè)內(nèi)人士指，目前證監(jiān)會對于上市公司的監(jiān)管大多屬于行政管理范疇，也就是說，上市公司的履約責任很低，“罰款、譴責、通報批評，違約成本非常低”。不過即便如此，對這樣的惡性事件到目前為止仍沒有等到監(jiān)管層的處罰措施。

　　創(chuàng)業(yè)板有多少公司造假不得而知，但值得注意的是，從已掛牌的355家創(chuàng)業(yè)板公司近三年各期財務報告來看，季度虧損者不在少數(shù)，但一到年報往往會神奇地變?yōu)椴惶潛p。比如2011年年報錄得虧損者僅當升科技一家，而整個A股虧損公司達到169家，質(zhì)地并不比主板公司強的創(chuàng)業(yè)板僅錄得一家虧損，算是創(chuàng)造了一個不小的紀錄。而2011年各季報，創(chuàng)業(yè)板虧損者有通聯(lián)石油、海聯(lián)訊等9家公司。國聯(lián)水產(chǎn)應屬最典型的“年報扭轉(zhuǎn)型”公司，其從2009年至今的各期財報中，每年至少有兩期錄得虧損，但年報卻總能盈利。

　　而今年4月份管理層出臺了創(chuàng)業(yè)板公司直接退市制度，雖然增加了凈資產(chǎn)為負、36月內(nèi)公開譴責三次等退市條件，但其中最容易達到的條件依然是上市后連續(xù)三年業(yè)績虧損暫停上市，連續(xù)四年虧損終止上市。在創(chuàng)業(yè)板公司普遍有“年報扭轉(zhuǎn)”能力之下，這意味著要看到創(chuàng)業(yè)板公司暫?；蚪K止上市，甚至比主板還要難。